Главное об IPO торговой платформы «Кифа»

Российско-китайская b2b торговая платформа «Кифа» собирается разместить акции на Московской бирже 8 августа. Сбор заявок компания начала 25 июля, он завершится 7 августа.

Это будут акции, выпущенные в рамках допэмиссии, доля акций в свободном обращении не превысит 30%, говорится в проспекте ценных бумаг. Объявленный ценовой диапазон — 92 руб. до 110 руб. Минимальная заявка для инвесторов — 10 000 руб. 

Компания сообщала, что разместит на бирже не более 18,5 млн акций. Получается, что в ходе IPO она сможет привлечь от 1,7 млрд руб. до 2 млрд руб. Аналитики «Финама» оценили компанию в 8,4 млрд руб.   

Shopper’s собрал самое важное, что нужно знать инвесторам о компании. 

Чем торгует «Кифа» и кто покупатели

Компанию «Кифа» основал в 2013 г. китайский предприниматель Сунь Тяньшу, он ее бенефициарный владелец.

До 2016 г. платформа работала как внутрироссийская, затем переориентировалась на трансграничную торговлю с Китаем. «Кифа» работает как маркетплейс и торговый агент, предоставляя продавцам и покупателям площадку, также оказывает логистические услуги и услуги по сертификации и маркировке.

Основная специализация компании — продажа китайских товаров оптом. Любой китайский предприниматель «может реализовать свои товары в России не выходя из дома», а российские — могут покупать товары, не вникая в тонкости трансграничной торговли, говорится в проспекте ценных бумаг. Также компания помогает китайским продавцам выходить на b2c-маркетплейсы и оказывает полное сопровождение по доставке товаров в Россию.

Основные покупатели товаров на платформе — федеральные и региональные торговые сети, индивидуальные магазины, продавцы на маркетплейсах, интернет-магазины, организаторы совместных закупок, сказано в проспекте эмиссии.

На конец 2023 г. на платформе было зарегистрировано более 3000 производителей и продавцов товаров из Китая, и более 40 000 оптовых покупателей. (Здесь и далее цифры из проспекта ценных бумаг, если не указан другой источник.)

Оборот «Кифы» в 2023 г. достиг 6,68 млрд руб. (+75,9% к 2022 г.). Бо́льшая часть (60%) приходится на продажи обуви, на одежду — 19%, сантехнику — 5,6%, детские игровые комплексы — 4,9%, мебель и интерьер — 4,8%, сумки — 2,6%. Также в ассортименте есть спецтехника, электроника, бытовая техника. В прошлом году китайские поставщики начали торговать запасными частями, строительным оборудованием и мебелью. Уход из России западных брендов на фоне санкций «ускорил планы компании по расширению номенклатуры машинотехнических поставок» — оборудования, техники, запчастей.

В этом году «Кифа» начала развивать экспортное направление. Сначала это будут поставки в Китай российских продуктов питания Пока на платформу из России принимают только поставщиков продуктов — конфет, шоколада, мюсли и т. п. После тестирования на платформу могут прийти производители других товаров. К середине июня заявки на регистрацию товаров на платформе подало около 70 российских производителей. «Кифа» ожидает, что к концу года их количество удвоится, а через пять лет составит не менее 500 поставщиков.

Финансовые показатели

В 2023 г. выручка компании выросла на 75%, до 5,71 млрд руб., четвертый год подряд компания прибыльна, в прошлом году чистая прибыль компании выросла на 7%, до 68,8 млн руб. Рост выручки компания объясняет в первую очередь расширением ассортимента. Рентабельность по EBITDA составила 1,52, отношение чистого долга к EBITDA составило -1,35.

Оборот (GMV) «Кифы» в I квартале вырос на 54%, до 1,5 млрд руб., выручка — на 54%, до 1,3 млрд руб., чистая прибыль составила 4 млн руб. по сравнению с убытком в 4 млн руб. в аналогичном периоде прошлого года, EBITDA составила 5,6 млн руб. (данные из презентации для инвесторов).

Что «Кифа» обещает инвесторам

По собственному прогнозу «Кифы», ее оборот вырастет в 22 раза к 2028 г. и может составить 126 млрд руб., показатель EBITDA вырастет в 67 раз, до 5,8 млрд руб.

В 2023 г. 83% оборота приходилось на товары народного потребления из Китая (на одежду и обувь — 80%), к 2028 г. компания рассчитывает снизить ее до 39% за счет добавления и развития новых категорий. В частности, «Кифа» собирается нарастить импорт машинотехнической продукции и в 2028 г. довести ее долю в выручке до 55% против 16% в 2023 г.

От экспортного направления компания ожидает долю в выручке 5% в 2028 г.

Всего же компания в 2028 г. рассчитывает обеспечивать 5% товарооборота между Китаем и Россией. Сейчас компания оценивает свою долю в 2%.  

Начиная с 2027 г. «Кифа» собирается направлять на дивиденды до 50% чистой прибыли, сообщала компания в июне. Старт выплат запланирован после погашения трехлетнего облигационного займа на 200 млн руб., который компания выпустила в 2023 г.

На что пойдут средства от IPO

Привлеченные средства останутся в капитале компании, и будут потрачены на финансирование инвестиционной программы для ускорения развития бизнеса: 800 млн руб. на создание хабов цифровой торговли, на найм персонала и маркетинг — 400 млн руб., на расширение функционала платформы и мобильного приложения — 200 млн руб., на сделки по поглощению — 300 млн руб.

О рынке, на котором работает «Кифа»

Торговый оборот между российскими и китайскими компаниями в 2023 г. составил $240 млрд, импорт товаров из Китая вырос почти на 50% (до $111 млрд), приводит компания данные Главного таможенного управления КНР. «Кифа» прогнозирует рост оборота к 2028 г. в 1,5 раза, до $350 млрд. Рынок b2b-торговли между Россией и Китаем компания $2,4 млрд и ожидает его роста в 14,5 раз, до $28 млрд в 2028 г.

В России объем рынка b2b не известен, потому что не все игроки раскрывают выручку от оптовых продаж в интернете, отмечает «Кифа». Но мировой рынок b2b обгоняет розницу в 2—6 раз, он будет расти на 18,7% с 2021 по 2028 гг., приводит компания данные аналитиков ResearchAndMarkets.com. 

Компания указывает, что российский рынок онлайн b2b значительно отстает от мирового: он не автоматизирован, нет крупных игроков, нет понимания целевой аудитории. Но его ждет «золотая лихорадка», так как он один из самых перспективных на рынке e-commerce. По итогам 2024 г. аналитики Statista прогнозируют рост рынка в России до $50 млрд, что почти в 2 раза больше, чем в 2021 г. ($26 млрд).

Риски как у всех…

Среди основных рисков «Кифа» перечислила возможное ухудшение экономических условий в России (кризис финансового рынка, пандемия, геополитические события), возможную рецессию в экономике, возможную утечку персональных данных, риск роста стоимости валюты (может привести к снижению объемов заказов), ограничения работы программного обеспечения из-за возможных санкций. Есть риск повышения таможенных пошлин, «что отразится на себестоимости товаров».

Один из значимых факторов — удорожание заемных средств, которые могут потребоваться на развитие бизнеса. Это может привести к увеличению расходов на обслуживание долга.

Рынок специалистов из-за бурного роста электронной коммерции не успевает пополняться, поэтому компания не исключает, что придется нанимать недостаточно квалифицированный персонал. А возможная мобилизация способна привести к потере специалистов узкого профиля и текучести кадров.

… и специфические риски

Качество товаров от китайских продавцов в компании называют «традиционным риском для отрасли». Претензии к качеству товаров приводят к возвратам и оттоку покупателей. Из-за низкого качества товаров им может быть отказано в сертификации и тогда его нельзя будет продавать в России. Компания обещает искать альтернативных поставщиков.

Рост цен на поставляемые товары может привести к потере интереса к ним российских покупателей, для компании это означало бы снижение выручки и оборотов. В этом случае «Кифа» будет искать новых поставщиков и переориентироваться на другие товарные группы.

Чем интересны акции «Кифа»

Бизнес «Кифа» растет достаточно уверенно, и важно, что компания развивает именно растущую российско-китайскую торговлю, сказал Shopper’s инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета Сергей Суверов. Поставка товаров в Китай — тоже весьма перспективное направление, в частности если это будут продукты питания, добавил он.

Из-за того, что «Кифа» — компания с китайскими корнями, проблемы в расчетах, существующие сейчас у многих маркептлейсов, не должны ее затронуть, считает Суверов. Он отмечает, что у «Кифы» невысокая рентабельность, «но для рынка e-commerce — это вполне приемлемая ситуация». Отрицательный чистый долг говорит об устойчивом финансовом положении компании, подчеркнул он.

Аналитик фондового рынка УК «Альфа-капитал» Алина Попцова считает «привлекательной стороной кейса «Кифы» для инвесторов относительно низкий порог входа в 10 000 руб. Но IPO в сегодняшних рыночных и макроэкономических условиях она оценивает как «довольно рискованный шаг», поскольку «российский рынок все еще имеет потенциал снижения в случае более устойчивой инфляции и дополнительного ужесточения политики ЦБ».

Сейчас IPO — это способ привлечения средств на развитие без необходимости брать дорогостоящие кредиты, говорит Суверов. По его словам, «несмотря на падение индекса Мосбиржи в последние недели, все сделки по IPO были успешными для эмитентов, хотя динамика многих акций после IPO разочаровала инвесторов».