У крупных российских ритейлеров упала рентабельность

Не всем продовольственным ритейлерам удалось увеличить выручку во II квартале. С разным успехом они расширяли сети, пополняли ассортимент недорогими товарами. Но рентабельность у компаний снизилась — сказывается высокая база прошлого года и усиление конкурентной борьбы за потребителя. Shopper’s проанализировал успехи и неудачи.

Заработали больше не все

У X5 Group выручка увеличилась на 19% до 772 млрд руб. против роста на 15,3% в I квартале. В обзоре Газпромбанка говорится, что с учетом замедления темпов роста рынка продовольственной розницы это хороший результат. Аналитики объяснили: помогло приобретение новых торговых сетей («Красный яр» и «Слата»), большое количество новых магазинов (их прибавилось 922, это рекорд по открытиям за один квартал), расширение сети дискаунтеров «Чижик», рост цифрового бизнеса, закрытие гипермаркетов.

«Ленте» удалось увеличить выручку на 1,9% год к году до 132,5 млрд руб., тогда как в I квартале было снижение. Генеральный директор сети Владимир Сорокин отметил восстановление потребительского спроса: в июне он находился «практически на докризисном уровне». Кроме того, ритейлер расширил ассортимент в низком ценовом сегменте и увеличил количество промоакций. В итоге сопоставимые продажи гипермаркетов выросли на 4,1%. 

Тем не менее эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев оценил финансовые результаты компании как «довольно слабые». Он обратил внимание на сокращение сопоставимых продаж супермаркетов на 9%, несмотря на оживление в сегменте гипермаркетов. В супермаркетах «Ленты», отметил аналитик, снизился средний чек. По его мнению, это происходит из-за «конкуренции с более крупными игроками, которые в 2023 г. активно инвестируют в цены».

«О’кей» хотя и увеличил чистую розничную выручку на 0,4% до 49,7 млрд руб., но темпы ее роста замедлились в 7,7 раза в сравнении с предыдущим кварталом. Отдельно у гипермаркетов она и вовсе упала на 5,3% до 33,5 млрд руб. Компания ссылается на эффект высокой базы в прошлом году. С одной стороны, во II квартале 2023 г. Росстат зафиксировал продовольственную дефляцию по сравнению с инфляцией 19,5% год назад. С другой стороны, именно на II квартал пришелся пик прошлогоднего спроса, когда потребители закупали впрок товары первой необходимости.

Чистая розничная выручка дискаунтеров ритейлера — «Да!» увеличилась на 14,4% в до 16,2 млрд руб. благодаря открытию новых магазинов. Ритейлер подчеркнул, что на самом деле рост «частично нивелирован эффектом высокой базы II квартала 2022 г.», когда показатель был рекордным (+68,5% год к году).

«О’кей» отметил стремление потребителей экономить и растущий спрос на более дешевые товары. Поэтому компания продолжила развивать линейку товаров нижнего ценового сегмента под собственными торговыми марками (СТМ). 

Продажи в России немецкой сети Metro составили в апреле —июне 557 млн евро или около 60 млрд руб. Ритейлер сообщил об их снижении на 2,7% в рублях и на 21,1% в евро. Как объяснила компания, на результаты повлиял опять-таки и эффект высокой базы из-за всплеска спроса в прошлом году.

На бизнес «Ленты», Metro и «О’кей» дополнительное давление оказывает снижение популярности магазинов крупных форматов, сказал Shopper’s аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов. 

«Магнит» и «Ашан» еще не обнародовали результаты за II квартал.

Рентабельность падает

У X5 Group рентабельность по скорректированному показателю EBITDA сократилась на 1,8 процентных пунктов (п.п.) до 7,8%, а валовая рентабельность — на 1,4 п.п. до 24,1%. В своих объяснен6иях ритейлер сослался в том числе на агрессивное развитие формата «жестких» дискаунтеров «Чижик» в новых регионах, покупку «Красного яра» и «Слаты». Аналитики Альфа-банка отмечали, что к снижению рентабельности приводит также ценовая конкуренция и пересмотр ассортимента, но они же обеспечивают приток трафика. 

У «Ленты» чистая прибыль упала в 25,5 раз до 103 млн руб., рентабельность EBITDA снизилась на 2 п.п. до 4,5%, а валовая маржа — на 4,3 п.п. до 20,9%. Компания объясняла снижение маржинальности усилением ценовой конкуренции. Кроме того, «Лента» оптимизировала ассортимент и распродавала запасы, закрывала неэффективные супермаркеты, наращивала долю промо по сравнению с предыдущим годом.

У Metro скорректированная EBITDA снизилась с 51 до 37 млн евро. Снижение маржи компания связала со сложной макроэкономической обстановкой. 

Комментируя результаты X5, «БКС мир инвестиций» объяснял снижение маржи высокой прошлогодней базой. Год назад разгон инфляции привел к удорожанию товаров, а повышение издержек началось позже, сказал Shopper’s Пучкарев. Это обеспечило «непродолжительный рост» маржи. Затем начался «догоняющий рост» затрат. Можно сказать, что сейчас рентабельность ритейлеров нормализовалась, резюмировал эксперт.

Что будет дальше

Да конца года на динамику розничной выручки будет влиять ускоряющаяся продовольственная инфляция на фоне девальвации рубля, сказал Ибрагимов. Вероятно, компании будут максимально сглаживать рост закупочных цен — вводить в ассортимент более дешевые позиции, чтобы удержать потребителя. Их маржа может еще снизиться, но при этом рост инфляции приведет к увеличению среднего чека и выручки. Пучкарев считает иначе: ослабление рубля не должно оказать существенного влияния на финансовые показатели. По его мнению, рентабельность ритейла может немного улучшиться к концу года на фоне ожидаемого ускорения инфляции.

Рубль начал стремительно падать в начале августа. Днем 14 августа на Мосбирже курс доллара превысил 101 руб., евро — 110 руб. 15 августа ЦБ «в целях ограничения рисков для ценовой стабильности» повысил ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. На закрытие торгов 22 августа доллар стоил 94,3 руб., евро — 102,4 руб. Это на 35% выше курса на начало года.

Годовая инфляция в России в период с 8 по 14 августа ускорилась до 4,66% после 4,43% неделей ранее, сообщало Минэкономразвития. Цены на продовольственные товары выросли на 0,01%, а неделей раньше они снижались.

При этом реальные располагаемые доходы потребителей растут с конца прошлого года в результате индексации социальных пособий и роста зарплат, а также замедления потребительской инфляции, отметил Ибрагимов. Поэтому, считает он, сжатия спроса, а именно уменьшения числа товарных позиций в чеке может и не произойти.

Растущий онлайн

Выручка цифровых бизнесов X5 Group (включая интернет-магазин Vprok.ru, экспресс-доставку 5Post и сервис «Много лосося») увеличилась на 84% в апреле — июне до 27 млрд руб. Рост ускорился в 2,3 раза.

Онлайн-продажи «Ленты» выросли на 24% год к году до 11,9 млрд руб. Сорокин говорил, что компания видит большой потенциал в онлайн-сегменте. Во II квартале компания пересмотрела цены, снизила минимальный размер заказа и изменила подход к промо, благодаря чему и выросли продажи. Доля продаж онлайн повысилась с 7,4% до 9% год в году.

У «О’кей» онлайн-торговля выросла на 34,4% до 1,9 млрд руб. Ее доля в чистой розничной выручке повысилась на 1,7 п.п. до 5,7%. Компания в апреле — июне открыла пять новых пунктов доставки из интернет-магазина и выдачи онлайн-заказов в гипермаркетах «О’кей» в Сочи и Краснодаре.