«Красное&Белое» выходит на биржу

Владелец «Красного&Белого» начал собирать заявки от покупателей его бумаг на IPO. Мы изучили меморандум компании и узнали, что она обещает своим будущим инвесторам.

Откуда взялся «Меркурий»

Вокруг Mercury Retail с самого ее создания в 2019 г. ходили слухи. Их подогревало то, что незадолго до сделки владевших «Дикси» и «Бристолем» Игоря Кесаева и Сергея Кациева с «Красным&Белым» уральского предпринимателя Сергея Студенникова на склады «Красного&Белого» пришли силовики с обысками. Но переговоры об объединении начались еще в 2010-х гг.

В 2013 г. Кациев приехал к Студенникову, жившему в Челябинске, с предложением купить долю в «Красном&Белом», рассказал Кациев на онлайн-конференции ВТБ. Тогда у Студенникова было всего около 600 магазинов и амбициозные планы. Студенников заявил: в будущем в его сети будет 10 000 магазинов, и оценивать бизнес он готов, только исходя из такого количества. Предприниматели не договорились. Кациев вместе с Кесаевым через месяц открыли первый магазин «Бристоль» в Нижнем Новгороде. Теперь акционеры видят потенциал открыть до 50 000 магазинов. В этом году откроется 2000 точек, в 2022 – около 2500 магазинов, а с 2023 г. и далее – от 3000 точек. Сейчас у группы около 15 000 магазинов.

Что продают на бирже

Теперь владельцы «Красного&Белого» и «Бристоля» рассчитывают на оценку компании в $12-13 млрд. Рынку предложат 10% капитала, цена одной расписки - $6-6,5.

Mercury Retail – лидер по продажам алкоголя (13,4% рынка в России, по данным Gfk), и табака (18,5% рынка). Выручка компании в 2020 г. составила 577,2 млрд руб. Для сравнения, выручка X5 Retail Group составила – 1,9 трлн руб., у «Магнита» - 1,5 трлн руб.

«Мы самый крупный продавец сигарет в мире и крупнейший импортер пива и вина [в Россию]», - заявил Кациев. Сокращение рынка табака не смущает компанию. Кациев уверен, что закрытие небольших точек, наоборот, сконцентрирует продажи сигарет в сетях «Красное и белое» и «Бристоль».

Среди конкурентов Mercury Retail называет традиционные сети магазинов разных форматов: гипермаркеты, супермаркеты, магазины у дома, а также специализированные магазины спиртных напитков и дискаунтеры. Компания также считает конкурентами интернет-магазины и «Почту России», если та будет доставлять российские вина в рамках государственного эксперимента.

Компания пообещала направлять до 50% чистой прибыли на выплаты дивидендов акционерам. «Ничто так хорошо не дисциплинирует компанию, как выплата дивидендов», - сказал Кациев во время прямой линии с инвесторами.

Кто получит деньги от IPO

Основные владельцы бизнеса – Студенников (45%), Кесаев (37,25%), Кациев (7,69%). Еще 4% принадлежат члену семьи Студенникова и 6,06% – миноритарным акционерам. После IPO у Студенникова останется 40,5%, у Кесаева – 33,52%, 6,92% - у Кациева. Получается, что на IPO Студенников может заработать $540-585 млн, Кесаев – $447-485 млн, Кациев - $92-100 млн.

Наиболее подробно из всех акционеров в меморандуме описан Кесаев, попавший под украинские санкции в связи с предполагаемой ролью России в Украинском конфликте. Ему косвенно принадлежат 49,9% в АО «Завод им В. А. Дегтярева», предприятие оборонного сектора, выпускающее, в частности, огнестрельное и другое оружие. Кесаев утверждает, что у него нет никакой информации о сделках завода, а сам он как акционер не участвует в управлении компанией. В 2017 г. генеральный прокурор Украины заявил, что «Завод им. Дягтерева» поставлял оружие в самопровозглашенные Донецкую и Луганскую республики. Сейчас Кесаев не находится под санкциями США и Евросоюза, но любая информация об участии завода в военном конфликте на Украине может оказать негативное влияние на владельца «Красного&Белого», предупреждает компания в проспекте.

Риски для бизнеса Mercury Retail

Среди рисков для инвесторов Mercury Retail называет сокращение потребительских расходов во время экономического спада. Компания опасается, что в будущем может стать меньше импульсных покупок, которые приносят большую часть выручки магазинам у дома. Кроме того, растут оптовые цены на продукты. Для поддержания валовой прибыли Mercury Retail может попытаться переложить издержки на покупателей. Это может сократить продажи.

Череда рисков связана с пандемией коронавируса. Как и многие ритейлеры в 2020 г., Mercury Retail понесла расходы из-за ограничительных мер, необходимости обеспечить сотрудников средствами индивидуальной защиты и пр. Из-за пандемии в России сократилось число мигрантов, которые обеспечивали значительную часть рабочей силы «Красного&Белого» и «Бристоля» на складах и в магазинах. Зато пандемия увеличила посещаемость магазинов у дома «Красное&Белое» и «Бристоль». Строгие ограничения в России привлекли также и новых клиентов в эти магазины.

На бизнес Mercury Retail также могут повлиять законодательные инициативы в России. Минфин и Госдума периодически обсуждают вопрос об увеличении минимального возраста для покупки алкоголя с 18 до 21 года. По оценкам группы, средний возраст покупателей «Красного&Белого» и «Бристоль» — 32 года. Нововведение может уменьшить число потенциальных клиентов группы.

Выручка Mercury Retail в 2020 г. составила 577,2 млрд руб. Валовая прибыль - 131 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA – 55,9 млрд руб., рентабельность скорректированного показателя EBITDA 9,7%. Чистая прибыль компании составила 25,6 млрд руб. Для сравнения, чистая прибыль X5 Retail Group в 2020 г. составила 39,2 млрд руб., у «Магнита» 37,7 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли у Mercury Retail Group - 4,4%, у X5 Retail Group – 2%, у «Магнита» - 2,4%.

«К концу года мы планируем нарастить выручку на 25%», - сказал Кациев во время онлайн-трансляции. В дальнейшем выручка будет расти темпами 25-30% в год, рассчитывает он.